Yenen fortsätter att handlas nära sin lägsta nivå på 40 år, trots att dollarn har försvagats den senaste veckan. Den oväntade utvecklingen bryter mot det mönster som valutamarknaden brukar följa och får investerare att rikta blicken mot både Federal Reserve och japanska myndigheter.
Den amerikanska valutan pressades efter ny statistik som visade att sysselsättningstillväxten bromsade in under juni. Marknaden drog därför ned förväntningarna på ytterligare en räntehöjning från den amerikanska centralbanken Fed.
Yenen reagerar inte som marknaden väntat
Normalt stärks yenen när utsikterna för amerikanska räntehöjningar försämras. Den här gången har utvecklingen sett annorlunda ut.
Valutan ligger fortfarande kring 161,57 yen per dollar, vilket är nära den svagaste nivån på omkring fyra decennier, enligt Reuters.
Investerare verkar nu lägga större vikt vid vad japanska myndigheter kan göra än vid signalerna från Fed.
Under torsdagen steg yenen snabbt under en kort period. Uppgången kom efter spekulationer om att Japan skulle kunna ingripa på valutamarknaden.
Flera analytiker tror dock att en sådan åtgärd bara skulle ge en tillfällig effekt. Enligt OCBC riskerar en intervention främst att skapa kortvariga svängningar, snarare än att förändra den långsiktiga trenden.
Svagare jobbsiffror pressade dollarn
Den amerikanska jobbstatistiken blev den viktigaste drivkraften bakom förra veckans valutarörelser.
När sysselsättningstillväxten bromsade in ökade förväntningarna på att Fed kan avstå från fler räntehöjningar. Det fick dollarn att falla till sin lägsta nivå på två veckor.
OCBC pekar samtidigt på att arbetslösheten fortfarande är låg. Det tyder på att arbetsmarknaden är fortsatt stark. Banken anser därför att Fed kan behålla en stram ton, även om marknaden nu räknar med en mer försiktig räntepolitik.
Marknaden väntar på nya besked från Fed
Nästa viktiga hållpunkt blir protokollet från Feds junimöte.
Investerare hoppas att dokumentet ska ge en tydligare bild av hur centralbanken ser på den fortsatta ränteutvecklingen.
Commonwealth Bank of Australia tror däremot att protokollet kan innehålla få nya ledtrådar. Banken hänvisar till att Fed-chefen Kevin Warsh vill minska mängden vägledning som centralbanken ger marknaden.
Lägre oljepriser kan påverka ränteutsikterna
Samtidigt har oljepriserna sjunkit, vilket har dämpat oron för hög inflation.
Det kan ge Fed större utrymme att avvakta innan nya penningpolitiska beslut fattas.
För valutamarknaden innebär det att yenen kan fortsätta stå i centrum under de kommande veckorna. Investerare följer både Feds nästa besked och eventuella signaler om att Japan är redo att ingripa för att stötta sin valuta.