Santander utspädning står i fokus när den spanska storbanken slutför köpet av amerikanska Webster Financial. Affären finansieras delvis med 334,8 miljoner nya aktier, vilket minskar varje befintlig ägares andel av banken.
Förvärvet är värt omkring 12,2 miljarder dollar, eller 10,5 miljarder euro. Santander har fått klartecken från Federal Reserve, OCC och Europeiska centralbanken.
Santander betalar delvis med nya aktier
Websters aktieägare får 48,75 dollar kontant och 2,0548 Santander-aktier i form av depåbevis för varje Webster-aktie.
Santander gav ut 334,8 miljoner nya aktier i mars för att finansiera en del av köpet. De nya aktierna motsvarar 2,2 procent av det utökade aktiekapitalet.
Det innebär att banken delar upp ägandet på fler aktier. En befintlig aktieägare behåller samma antal aktier, men varje aktie representerar en något mindre andel av Santander än tidigare.
Så fungerar utspädning för aktieägare
Utspädning uppstår när ett bolag skapar nya aktier. Vinster, rösträtt och framtida utdelningar ska då fördelas över ett större antal aktier.
En aktieägare behöver alltså inte sälja några aktier för att ägarandelen ska minska. Om bolaget ökar antalet aktier sjunker den relativa andelen automatiskt.
Samma sak gäller för fonder som äger Santander. En global indexfond kan ha ett stort antal bolag i portföljen, men utspädning i varje enskilt innehav kan ändå påverka fondens långsiktiga värdeutveckling.
Santander räknar med högre vinst per aktie
Santander bedömer att Webster-förvärvet kan öka vinsten per aktie med 7–8 procent till 2028. Banken räknar också med en avkastning på investerat kapital på omkring 15 procent.
Om Santander når de målen kan affären skapa ett värde som överstiger effekten av de nya aktierna. Förvärvet måste då integreras framgångsrikt och leverera de vinster som banken räknar med.
Prognosen är dock inte en garanti. Kostnader, svagare kreditmarknad eller problem med integrationen kan minska den förväntade effekten.
Fler aktier kan komma genom Brasilien-affär
Webster-köpet är inte den enda affären som kan påverka Santanders aktiestock.
Banken har även beslutat att köpa ut kvarvarande minoritetsägare i sin brasilianska verksamhet. Den affären är värd omkring 1,9 miljarder euro och sker också genom ett aktiebyte.
Om Santander genomför båda affärerna enligt plan kan banken ge ut nära 491 miljoner nya aktier. Det motsvarar en maximal utspädning på omkring 3,3 procent av aktiekapitalet före emissionerna.
Aktieåterköp mildrar effekten
Santander pekar samtidigt på att banken köpte tillbaka och makulerade 3,2 procent av aktierna under förra året.
Aktieåterköp minskar antalet utestående aktier och verkar därför i motsatt riktning mot nyemissioner. Återköpen kan därmed kompensera för en stor del av den nya utspädningen.
För fondsparare är det ändå viktigt att följa hur bolag finansierar förvärv. Ett köp med egna aktier kan skapa tillväxt, men det förändrar också ägandet och värdet som varje befintlig aktie representerar.