Stigande oljepriser brukar stärka den ryska ekonomin. Den här gången syns inte samma effekt.
Samtidigt som oljeintäkterna ökar visar flera ekonomiska signaler att tillväxten försvagas. Företag rapporterar högre kostnader, investeringarna utvecklas långsamt och centralbanken försöker nu ge ekonomin ny energi genom lägre räntor.
Utvecklingen väcker frågor om hur motståndskraftig den ryska ekonomin egentligen är efter flera år av krig, sanktioner och omfattande statliga utgifter.
Centralbanken vill få fart på ekonomin
Den ryska centralbanken sänkte nyligen styrräntan ännu en gång. Beslutet markerar en tydlig förändring jämfört med de senaste åren, då inflationen stod högst på dagordningen.
Nu riktar centralbanken större uppmärksamhet mot tillväxten.
Lägre räntor kan öka utlåningen och ge företag bättre möjligheter att investera. Samtidigt hoppas myndigheterna att hushållen ska öka sin konsumtion när lånekostnaderna sjunker.
Beslutet visar att centralbanken ser en växande risk för ekonomisk avmattning.
Företagen möter nya utmaningar
Många företag kämpar med brist på arbetskraft. Kriget och den omfattande satsningen på försvarsindustrin har förändrat arbetsmarknaden och gjort det svårare att rekrytera personal.
Företagen tvingas därför höja lönerna för att locka medarbetare. Det driver upp kostnaderna och minskar lönsamheten i flera branscher.
Samtidigt begränsar sanktionerna tillgången till teknik, utrustning och kapital. Många verksamheter måste därför hitta dyrare eller mindre effektiva alternativ.
Oljan löser inte de långsiktiga problemen
Högre oljepriser stärker fortfarande statens inkomster. Exporten av energi ger viktiga intäkter och hjälper de offentliga finanserna.
Men oljeintäkterna förändrar inte de strukturella problem som ekonomin brottas med.
Ryssland är fortfarande starkt beroende av råvaror. Samtidigt ökar pressen från en åldrande befolkning, svag produktivitetsutveckling och ett investeringsklimat som många företag uppfattar som osäkert.
Dessa faktorer påverkar ekonomin oavsett hur oljepriset utvecklas.
Marknaden söker tecken på återhämtning
Investerare följer nu centralbankens nästa drag. Många bedömare räknar med fler räntesänkningar om tillväxten fortsätter att försvagas.
Samtidigt vill marknaden se tydligare tecken på att investeringarna ökar och att företagen vågar expandera igen.
Utan en starkare utveckling utanför energisektorn riskerar ekonomin att förbli sårbar även under perioder med höga råvarupriser.
Slutsats
Rysslands ekonomi får stöd av stigande oljepriser, men det stödet räcker inte för att lösa landets växande utmaningar.
Centralbanken försöker stimulera tillväxten genom lägre räntor, samtidigt som företag möter arbetskraftsbrist, högre kostnader och fortsatt osäkerhet. Kombinationen gör att många ekonomer nu fokuserar mindre på oljepriset och mer på de strukturella problem som håller tillbaka den ryska ekonomin.