Efter flera år av krigsdriven tillväxt tappar Rysslands ekonomi tydligt fart. Ryssland närmar sig stagnation, eftersom tidigare drivkrafter nu försvagas samtidigt som strukturella problem blir allt svårare att dölja.
Samtidigt pressar höga räntor, lägre exportintäkter och ökade kreditrisker både företag och hushåll.
Från krigsboom till ekonomisk baksmälla
Under de första krigsåren ökade den ryska ekonomin tempot genom kraftigt höjda militärutgifter. Staten pumpade in pengar i försvarsindustrin, vilket i sin tur skapade tillfällig efterfrågan i flera sektorer.
Nu avtar denna effekt. När de statliga stimulanserna planar ut bromsar produktion, investeringar och konsumtion. Därmed försvinner den konstgjorda tillväxt som tidigare höll ekonomin under armarna.
Höga räntor och ökat skattetryck
Samtidigt försöker centralbanken hålla inflationen i schack genom höga styrräntor. Det gör lån dyrare för både företag och privatpersoner och dämpar investeringarna ytterligare.
Dessutom har staten höjt flera skatter för att finansiera kriget. Tillsammans minskar dessa åtgärder köpkraften i ekonomin, vilket i sin tur bromsar tillväxten ännu mer.
Banksektorn visar sprickor
Parallellt växer problemen inom banksystemet. Fler företag och hushåll får svårt att betala sina lån, vilket leder till ökade omstruktureringar och fler sena betalningar.
Bankerna hanterar situationen, men risknivåerna stiger. Därför ökar osäkerheten i hela finanssystemet, vilket gör långivningen mer försiktig och bromsar ekonomisk aktivitet.
Oljeintäkterna tappar kraft
Rysslands ekonomi bygger till stor del på export av olja och gas. Under krigets första år höll höga energipriser statsfinanserna uppe.
Nu förändras bilden. Lägre oljepriser och minskad efterfrågan slår direkt mot statens intäkter. Därmed försvagas en av de viktigaste pelarna bakom landets ekonomiska stabilitet.
Tillväxten planar ut
Sammantaget pekar utvecklingen mot mycket låg tillväxt. Analytiker räknar med att BNP knappt växer alls under det kommande året.
I praktiken innebär det att ekonomin står stilla. De faktorer som tidigare drev tillväxten har tappat effekt, samtidigt som nya problem växer fram.
Slutsats
Ryssland närmar sig stagnation efter en period av krigsdriven expansion. Fallande oljeintäkter, höga räntor, ökade skatter och växande bankrisker skapar tillsammans ett tydligt tillväxtstopp.
Ekonomin rör sig nu från tillfällig uppgång till en betydligt mer osäker och trög fas.