Industrivärden har gått från en substansrabatt till en premie. Historiken visar att köpare ofta har fått sämre avkastning än börsen när aktien legat över substansvärdet.
När Fredrik Lundberg tog över som ordförande 2015 låg rabatten på över 20 procent. Nu betalar marknaden mer för Industrivärden än värdet på bolagets underliggande innehav.
Historiken ger en tydlig varningssignal
Dagens Industri har granskat tidigare perioder med Industrivärden premie. Analysen visar att aktien har gett sämre avkastning än börsindex på ett års sikt i 99 procent av fallen.
A-aktien har i snitt tappat 21 procent under dessa perioder. C-aktien har i snitt tappat 22 procent.
En premie innebär att investeraren betalar mer än värdet på Industrivärdens portfölj. Om marknaden sedan sänker premien kan kursen falla, även om innehaven fortsätter att stiga.
Det gör läget svårare för den som köper aktien i dag. En stark utveckling bland portföljbolagen räcker inte alltid för att väga upp en lägre premie.
Spiltan har ökat efterfrågan
Spiltan Aktiefond Investmentbolag har vuxit till Industrivärdens näst största ägare. Fonden har fått stora inflöden och köpt aktier regelbundet, vilket har stärkt efterfrågan.
På senare tid har fonden dock sålt fler aktier än den köpt. Trots det har premien stigit vidare. Det visar att även andra investerare vill äga Industrivärden till dagens värdering.
Marknaden kan se ett värde i Industrivärdens aktiva ägarroll och långsiktiga strategi. Bolaget äger stora poster i flera svenska börsbolag, vilket kan stärka investerarnas förtroende.
Höga förväntningar ger mindre marginal för misstag
En hög Industrivärden premie betyder inte automatiskt att aktien är fel prissatt. Bolaget kan motivera nivån om innehaven ger en bättre utveckling än marknaden räknar med.
Men den höga premien gör aktien mer känslig. Historiska data visar att köpare ofta har fått en svagare utveckling än index när de köpt på denna nivå.
Investerare bör därför väga bolagets kvalitet mot värderingsrisken. Den som köper Industrivärden nu köper både portföljbolagen och marknadens höga förväntningar på framtiden.