Arinis huvudfond har förlorat 32 procent under årets första tio månader, efter ett fall på 19,7 procent i oktober. Stora investeringar i riskfyllda företagsobligationer har pressat fonden, som nu minskar belåningen och sprider innehaven mer.
Bakom fondbolaget står Hamza Lemssouguer, tidigare kredithandlare på Credit Suisse. Sedan starten 2022 har Arini vuxit snabbt och förvaltar nu omkring 22 miljarder dollar inom flera strategier.
Riskfyllda obligationer driver förlusterna
I ett investerarbrev medger Arini att fonden underskattade turbulensen kring CCC-klassade obligationer. Dessa värdepapper har mycket låg kreditvärdighet och utgör merparten av fondens exponering.
Framför allt har investeringar i skulder från Patrick Drahis Altice International och biltillverkaren Aston Martin utvecklats svagt. Även telekombolaget Brightspeed finns bland innehaven.
Samtidigt har en omfattande utförsäljning av obligationer med låg kreditvärdighet ökat pressen. Banker som finansierar fondens investeringar har därför krävt ytterligare säkerheter.
Arini har som följd börjat sälja stora obligationsposter i ekonomiskt pressade bolag. Försäljningarna sker samtidigt som fondledningen fortfarande uttrycker stark tilltro till sina viktigaste investeringar.
Arinis huvudfond minskar belåningen
Fonden har granskat sina fem största innehav på nytt efter den kraftiga nedgången. Tillsammans motsvarar dessa positioner ungefär två tredjedelar av fondens nettotillgångar.
Arini har dessutom minskat vissa innehav och sänkt bruttobelåningen till den lägsta nivån sedan början av 2022. Framöver ska portföljen också få en bredare fördelning mellan olika investeringar.
Ledningen anser dock att marknadstekniska faktorer främst förklarar nedgången. Enligt fondens bedömning handlar problemen alltså inte huvudsakligen om försämringar i de berörda bolagen.
Bland annat pekar Arini på begränsningar hos CLO-fonder, som paketerar företagslån. Dessa närmar sig sina tillåtna tak för CCC-klassade krediter, vilket enligt Arini bidrar till marknadspressen.
Dessutom nämner fonden riktad blankning som en förklaring. Det är fondledningens egen analys av utvecklingen, samtidigt som förlusterna har tvingat fram konkreta portföljförändringar.
Grundaren valde egen fond framför Citadel
Hamza Lemssouguer föddes i Casablanca och byggde sitt rykte som kredithandlare på Credit Suisse. År 2020 erbjöd Ken Griffins Citadel honom ansvaret för en europeisk kreditfond värd flera miljarder dollar.
Han accepterade först erbjudandet men ändrade sig senare. Credit Suisse hade då lovat att hjälpa honom att starta en egen fond.
Arini inledde verksamheten 2022 med en miljard dollar. Därefter har fondbolaget vuxit till omkring 22 miljarder dollar under förvaltning, fördelat på flera strategier.
Den summan gäller hela verksamheten och ska därför inte förväxlas med kapitalet i Arinis huvudfond. Årets förlust på 32 procent avser huvudfonden.
Nytt kapital kommer in trots nedgången
Under den senaste veckan har Arini tagit in 389 miljoner dollar. Beloppet ingår i en större kapitalanskaffning på totalt 1,5 miljarder dollar.
Samtidigt fortsätter bolaget att planera för större lokaler i London. I juni tecknade Arini avtal om Apollos tidigare kontor nära Hanover Square, med inflyttning nästa år.
Fondledningen påminner också investerarna om tidigare återhämtningar efter kraftiga värdesvängningar. Den fortsatta kapitalanskaffningen visar att bolaget fortfarande lockar pengar, men oktoberförlusten sätter investeringsstrategin under tydlig press.