När Robert Sockin, Citibanks chefsekonom, besökte Norden fick publiken en tydlig påminnelse. Det är inte alltid centralbanker som avgör marknadens framtid. Han valde istället att rikta strålkastarljuset mot hot som kan förändra ekonomin på riktigt. Hans analys handlade mindre om räntor och mer om faktorer som kan skaka både börser och vardagsekonomi.
Två tydliga hot
Sockin betraktar inte Federal Reserve som det största orosmomentet just nu. Han menar att centralbanken fortfarande fattar beslut på grund av fakta. Däremot ser han två andra faktorer som kan få marknaden att tappa fotfästet:
- Nya amerikanska tullar som pressar cykliska branscher och skapar osäkerhet.
- En avmattning inom AI som punkterar den enorma optimismen.
Tullarna kan skapa kedjereaktioner. När importen blir dyrare bromsar företag investeringar. Osäkerheten smittar snabbt av sig på aktiemarknaden. Investerare vill inte riskera kapital när villkoren plötsligt förändras.
AI-hypen oroar honom lika mycket. Börsen lutar sig just nu tungt mot förväntningar om AI:s framfart. Om utvecklingen inte lever upp till prognoserna kan investerare dra sig ur. En sådan reträtt riskerar att skapa en abrupt nedgång.
Sockin gör klart att han litar på Fed. Men han framhåller samtidigt att tullar och en brusten AI-hype kan få större effekt än någon räntejustering.
Varför marknaden borde lyssna
Marknaden fokuserar ofta på centralbankens nästa steg. Sockin vill att fler tittar på bredare risker. Han menar att dagens optimism bygger på två antaganden: att AI fortsätter växa i rekordfart och att handelskonflikterna inte trappas upp. Om något av dessa antaganden brister blir konsekvenserna kännbara.
Han betonar att investerare underskattar sårbarheten. Många ser AI som en självklar drivkraft för framtida vinster. Men en plötslig broms i utvecklingen kan leda till kapitalflykt. När investerare flyttar pengar från tech förlorar även andra branscher tillgång till viktig finansiering.
Tullfrågan skapar ett liknande hot. Om politikerna inför hårdare regler drabbas exporten först. Därefter sprider sig effekten till produktion, konsumtion och i förlängningen arbetsmarknaden. Sockin varnar för att marknaden inte är redo för ett scenario där båda dessa faktorer inträffar samtidigt.
Han ser däremot en fördel i att centralbanken fortfarande agerar rationellt. Fed kan höja eller sänka räntan utan att ge efter för politisk press. Den stabiliteten skapar visst förtroende, men den räcker inte för att neutralisera effekterna av en global handelskonflikt eller en AI-krasch.
Sammanfattning
Robert Sockin levererar ett budskap som känns både konkret och oroande. Han vill att marknaden ser bortom räntan och fokuserar på verkliga risker. Två faktorer kan förändra spelplanen snabbt: tullar och en sprucken AI-hype.
Om tullarna införs förlorar företag konkurrenskraft och investerare tappar självförtroende. Om AI-bubblan spricker försvinner kapital från börsen och hela ekonomin får känna av det. Kombinationen kan bli brutal.
Hans analys är därför enkel men skarp. Centralbanken är viktig, men inte allt. För att sova gott måste marknaden hålla koll på både handelspolitik och teknologi. Sockins råd är tydligt: underskatta inte hoten som ligger bortom räntediagrammen.