Börsen går som tåget – trots att världen brinner. Handelskrig, Trump-hot och geopolitisk oro borde rimligtvis kyla av marknaden. Men nej, börserna pekar fortsatt uppåt. Den amerikanska börsen är på nivåer vi bara sett under IT-bubblan 1999 och pandemitoppen 2020.
Det är svårt att inte höja på ögonbrynen. För hur kan aktiemarknaden vara så glad mitt i all turbulens?
Enligt SEB:s seniorekonom Johan Javeus är läget rätt ovanligt: ”Vi har inte historiskt legat kvar på de här värderingarna särskilt länge.” Det framåtblickande P/E-talet för amerikanska aktier ligger nu över 22 – en nivå som historiskt förknippas med bubbelvarning.
Jonas Thulin, investeringschef på Tredje AP-fonden, säger det träffande: ”Vi försöker få börsen att verka logisk. Men den bryr sig inte om våra regler.”
Ekonomin håller – och pengarna strömmar in
Trots allt som händer globalt visar den amerikanska ekonomin en närmast chockerande motståndskraft. Handelskrig, inflation och geopolitisk stress har inte lyckats fälla den.
”USA har stått emot väldigt bra”, säger Javeus till EFN.
Och det märks i flödena. Globala aktiefonder har dragit in 515 miljarder dollar hittills i år – på väg mot rekordnivåer. Småsparare har hakat på rallyt. ”I april var det köpfest, även om det inte alltid syntes i rubrikerna”, säger Thulin.
Men alla är inte lika positiva. Bank of Americas Michael Hartnett varnar nu för att S&P 500 närmar sig en teknisk säljsignal. Enligt honom ligger 84 procent av indexen över sina glidande medelvärden – något som historiskt signalerat en vändning.
Hoten ignoreras – men för hur länge?
Marknaden har också utvecklat en nästan immun reaktion mot politiska utspel. Trumps tullhot, som borde ge skakningar, tas numera med en gäspning.
Tullpausen från april löper snart ut, men få verkar oroliga. Finansminister Scott Bessent har sagt att brev skickas till runt 100 länder. ”Förändra inget – då är ni tillbaka på era gamla tullnivåer”, varnar han.
Men de riktigt aggressiva tullarna – som 70-procentare – ser ut att utebli.
Maria Landeborn från Danske Bank tror att investerare börjar ta Trumps hot med en stor nypa salt. ”Marknaden verkar ganska säker på att det inte blir av”, säger hon till SvD.
Till och med militära attacker – som när USA bombade iranska kärnanläggningar – får noll effekt på kurserna. Enligt statistik från 1990 och framåt brukar aktiemarknaden i snitt bara tappa 0,7 procent tre månader efter stora geopolitiska händelser.
Men euforin kan få ett slut.
”Det finns stora risker nu – både i konjunkturen och i hur världen fungerar ekonomiskt”, säger Javeus. Den stora frågan är: när slutar börsen att blunda för verkligheten?