Monte dei Paschi di Siena säger återigen nej till Intesa Sanpaolos uppköpsförsök. Trots ett högre pris anser styrelsen att budet på Monte dei Paschi fortfarande undervärderar banken.
Samtidigt möter ledningens alternativa förvärvsplan växande motstånd. Flera stora ägare föredrar Intesas erbjudande, vilket försvårar vd Luigi Lovaglios försök att driva banken vidare genom egna uppköp.
Styrelsen håller fast vid egna förvärv
Efter ett extrainsatt möte på måndagskvällen avvisade styrelsen det förbättrade erbjudandet från Intesa.
Monte dei Paschi, även kallad MPS, grundades 1472 och räknas som världens äldsta bank som fortfarande bedriver verksamhet. Nu vill ledningen köpa Banco BPM och Banca Generali i stället för att sälja till konkurrenten.
De två aktiebuden värderar Banco BPM till cirka 25,3 miljarder euro och Banca Generali till omkring 8,7 miljarder euro.
Därmed står ägarna inför två konkurrerande alternativ: Intesas uppköp eller Lovaglios större bankbygge.
Intesa höjer kontantdelen i erbjudandet
Intesa lade sitt ursprungliga bud i juni. Då uppgick värdet till 30,6 miljarder euro, motsvarande 10,09 euro per MPS-aktie.
Det innebar en premie på 12,5 procent jämfört med stängningskursen fredagen före erbjudandet.
Den 3 oktober höjde Intesa sedan kontantdelen från 1 euro till 1,25 euro per aktie. Aktieägarna får dessutom 1,6 nya Intesa-aktier för varje MPS-aktie.
Vid full anslutning uppgår det nya budvärdet till omkring 31,4 miljarder euro. Höjningen tillför därmed cirka 800 miljoner euro till erbjudandet.
Beskedet markerar också en förändring från Intesas tidigare hållning. I slutet av juli uteslöt vd Carlo Messina en prishöjning.
Budet på Monte dei Paschi kommer med tydliga villkor
Det högre priset ger inte MPS-ägarna möjlighet att behålla båda alternativen.
Intesa har kopplat erbjudandet till utfallet på bolagsstämman den 29 oktober. Om stämman godkänner någon av de centrala punkterna i Lovaglios motplan faller uppköpsbudet.
Ägarna kan därför inte stödja ledningens förvärvsstrategi och samtidigt behålla Intesas erbjudande som reserv.
För att få igenom sin plan behöver Lovaglio stöd från två tredjedelar av rösterna på stämman.
Flera storägare motsätter sig ledningens plan
MPS största ägare, familjen Del Vecchios holdingbolag Delfin, stöder Intesas bud. Delfin äger 17,6 procent av banken.
Samtidigt har familjen Caltagirone, som kontrollerar drygt tio procent, meddelat att den tänker rösta nej till Lovaglios plan. Även Benettonfamiljens holdingbolag Edizione står bakom Intesa.
Motståndet kommer dessutom från ägare i ett av de tilltänkta målbolagen.
Crédit Agricole äger 29,3 procent av Banco BPM och tänker inte lämna in sina aktier i MPS erbjudande. Bankens vd Olivier Gavalda anser att priset inte är tillräckligt attraktivt.
Det beskedet skapar ytterligare ett hinder för MPS-ledningens förvärvsstrategi.
Institutionella investerare kan avgöra omröstningen
Nu riktar parterna uppmärksamheten mot de stora institutionella investerarna.
BlackRock, Norges Bank och andra främst utländska kapitalförvaltare har tillsammans inflytande över mer än 40 procent av MPS aktiekapital. Deras röster kan därför få stor betydelse på stämman.
Många av dessa investerare äger dessutom aktier i både MPS och Intesa. De måste därmed väga potentialen i Lovaglios förvärvsplan mot premien i Intesas erbjudande.
Styrelsen har gjort sitt val. Den 29 oktober får aktieägarna ta ställning till om de vill stödja samma väg.