EQT tar hjälp av norska oljefonden i kampen om den spanska energikoncernen Acciona Energía. Parterna planerar ett gemensamt bud som värderar bolaget till omkring 11 miljarder euro.
Samarbetet stärker EQT:s position när flera andra investerare har lämnat processen. Samtidigt skulle affären föra norska oljefonden längre in på den onoterade marknaden.
EQT bildar konsortium med oljefonden
EQT Infrastructure och Norges Bank Investment Management, NBIM, vill köpa samtliga aktier i Acciona Energía.
Enligt den spanska tidningen Expansión ska EQT kontrollera 75 procent av konsortiet. Norska oljefonden får resterande 25 procent.
Budet omfattar hela energibolaget. Moderbolaget Acciona äger drygt 91 procent av aktierna, medan investerare handlar med resten på Madridbörsen.
Familjen Entrecanales kontrollerar Acciona med José Manuel Entrecanales i ledningen. Därför får familjens syn på värderingen stor betydelse för en möjlig affär.
Acciona Energía har verksamhet i 25 länder
Acciona Energía hör till Europas största renodlade bolag inom förnybar energi. Koncernen driver verksamhet inom vindkraft, solenergi och vattenkraft.
Bolaget finns i omkring 25 länder och har en installerad kapacitet på cirka 15 gigawatt.
Under de senaste åren har ledningen sålt flera tillgångar. Bland annat köpte Endesa en vattenkraftsportfölj för 1 miljard euro.
Citi och Goldman Sachs samordnar den pågående försäljningsprocessen. Affärens storlek lockade från början flera internationella infrastrukturfonder och energibolag.
Stigande räntor har dock förändrat förutsättningarna. Dyrare finansiering gör det svårare för köpare att motivera höga värderingar.
Flera budgivare lämnar förhandlingarna
Budgivarfältet har krympt snabbt. KKR och Blackrock-ägda Global Infrastructure Partners har lämnat förhandlingarna på grund av de stigande räntorna.
Även den italienska energikoncernen Enel har dragit sig ur processen.
Därmed återstår EQT, franska Ardian och kanadensiska Brookfield bland finalisterna. Ardian saknar fortfarande en partner, enligt uppgifterna.
EQT:s samarbete med NBIM ger därför riskkapitalbolaget ett tydligt finansiellt stöd. Tillsammans kan parterna hantera en av årets största möjliga energiaffärer i Europa.
Affären passar EQT:s infrastrukturstrategi
För EQT ligger köpet i linje med bolagets satsning på storskalig infrastruktur. Per Franzén leder riskkapitalbolaget som vd.
I juni satte EQT en målstorlek på 21 miljarder euro för sin nästa flaggskeppsfond, EQT Infrastructure VII.
Bolaget har dessutom redan ökat sin närvaro i Spanien. Nyligen köpte EQT avfallsföretaget Urbaser tillsammans med Blackstone.
Acciona Energía skulle ge EQT en stor portfölj inom flera former av förnybar energi. Bolaget skulle också tillföra verksamhet på ett stort antal geografiska marknader.
Oljefonden tar ett ovanligt steg
Norska oljefondens deltagande väcker särskilt intresse. NBIM förvaltar tillgångar värda drygt 22 000 miljarder norska kronor.
Fonden placerar huvudsakligen kapital i noterade aktier, obligationer och fastigheter. Den har också byggt upp en begränsad portfölj inom onoterad infrastruktur för förnybar energi.
Ett direkt ägande i ett avnoterat spanskt energibolag av denna storlek skulle dock innebära ett ovanligt stort steg.
Affären skulle föra fonden längre in på de privata marknaderna än dess traditionella investeringsmodell normalt tillåter.
Fondchefen Nicolai Tangen redovisade en avkastning på 15,1 procent för 2025. Det innebar ett nytt rekord för fonden.
Samtidigt har Tangen varnat för svagare avkastning framöver. Infrastruktur med stabila och långsiktiga kassaflöden kan då erbjuda ett attraktivt alternativ till aktiemarknaden.
Priset avgör kampen om energibolaget
Priset blir sannolikt den avgörande frågan i förhandlingarna. Familjen Entrecanales vill enligt uppgifter nå introduktionskursen från 2021.
Den nivån låg på 26,73 euro per aktie och överstiger dagens börskurs tydligt.
Den höga värderingen fick GIP att lämna processen. Stigande finansieringskostnader gör dessutom avståndet mellan köpare och säljare svårare att överbrygga.
EQT brukar enligt marknadsuppgifter lämna ett högt inledande bud och sedan försöka förhandla ned slutpriset. Samma strategi ska ha präglat köpet av Urbaser.
Med norska oljefonden som partner har konsortiet däremot gott om kapital. Därför lär värderingen och avkastningskraven få större betydelse än finansieringsförmågan.