Diskussionen om börsen finanskrisen har återvänt till finansmarknaderna. Analytiker varnar för att dagens aktievärderingar påminner om nivåerna före krisen 2008.
Strateger på investmentbanken Goldman Sachs menar att riskpremien på aktier har fallit kraftigt. Det betyder att investerare får mindre ersättning för risken de tar.
När riskpremien sjunker ökar sårbarheten i marknaden. Mindre negativa nyheter kan då få större effekt på aktiekurser.
Bankstrateg varnar för risknivåer
Goldman Sachs chefsstrateg för globala aktier, Peter Oppenheimer, pekar på flera riskfaktorer. Han menar att marknaden nu visar tydliga likheter med perioden före finanskrisen.
När investerare betalar höga multiplar för aktier minskar säkerhetsmarginalen. Små förändringar i räntor eller tillväxt kan då pressa värderingarna.
Denna utveckling gör diskussionen om börsen finanskrisen allt mer relevant. Historiskt har liknande nivåer ofta föregått perioder av hög volatilitet.
Oppenheimer uppmanade redan tidigare investerare att minska exponeringen mot amerikanska aktier. Den strategin gynnade investerare när europeiska och japanska marknader senare utvecklades starkare.
Centralbanker ser samma problem
Oro över börsen finanskrisen syns även hos centralbanker. Den amerikanska centralbanken Federal Reserve har diskuterat frågan i sina mötesprotokoll.
Ledamöter pekar på att tillgångspriser ligger på höga nivåer. Samtidigt ligger kreditspreadar nära historiska bottennivåer.
Den kombinationen signalerar stark riskaptit hos investerare. Historiskt har sådana perioder ofta slutat med kraftiga marknadsrörelser.
S&P 500 handlas dessutom till ett framåtblickande p/e-tal över 22. Det ligger tydligt över det historiska genomsnittet.
Buffett varnar för dyra aktier
Investeringslegenden Warren Buffett har länge varnat för övervärderade aktier. Han menar att även starka bolag kan bli dåliga investeringar när priset blir för högt.
Buffett rekommenderar investerare att analysera flera nyckeltal innan de köper aktier. Exempel är p/e-tal, skuldsättning och avkastning på eget kapital.
Han betonar också vikten av diversifiering. En bred portfölj minskar risken när marknaden blir mer osäker.
Den typen av strategi blir särskilt viktig när diskussionen om börsen finanskrisen återkommer.
Stark ekonomi kan mildra riskerna
Trots varningarna tror inte alla analytiker på en ny finanskris. Flera prognoser pekar fortfarande på stabil ekonomisk tillväxt.
Goldman Sachs räknar exempelvis med att USA:s ekonomi växer nära tre procent under året. Starka balansräkningar hos hushåll och företag kan också minska systemriskerna.
Historiskt har geopolitiska händelser ofta skapat korta marknadsfall. Efter dessa nedgångar har marknaden ofta återhämtat sig relativt snabbt.
Slutsats
Debatten om börsen finanskrisen visar hur osäker marknaden har blivit. Höga värderingar gör aktiemarknaden mer känslig för ekonomiska överraskningar.
Samtidigt skiljer sig dagens ekonomi från situationen före krisen 2008. Banksektorn är starkare och hushållens balansräkningar ser bättre ut.
Frågan för investerare är därför inte bara om marknaden är dyr. Den verkliga frågan är hur marknaden reagerar när nästa ekonomiska chock uppstår.