Saab har blivit småspararnas nya favorit, men under ytan finns ett problem som inte vill försvinna. Trots rusande aktiekurs och en växande orderbok, blöder bolaget miljarder i kassaflöde. Hur länge kan det hålla?
Från politiskt särintresse till börsraket
Minns ni när Fredrik Reinfeldt kallade försvaret för ett “särintresse”? Då var Saab värt 15 miljarder. Nu? Nära 300 miljarder – efter 800 procents uppgång på fem år. Kriget i Ukraina har gjort försvarsaktier heta, och fondkapital har börjat flöda in i Saab.
Bland de stora köparna finns Van Eck Defense ETF som snabbt köpt aktier för 3,6 miljarder. Totalt äger ETF:er nu nästan tre procent av bolaget – rejält upp från årsskiftets 0,7 procent. Marknaden älskar försvar, men siffrorna i boksluten säger något annat.
Gripen flyger – men kassaflödet kraschar
Sedan 2004 har Saab redovisat 160 miljarder i intäkter i affärsområdet Aeronautics. Men vinsten? Bara sex miljarder. Det ger en rörelsemarginal på klena 3,7 procent – mycket lägre än Saabs totala marginal på 8,3 procent för 2023.
Det fria kassaflödet de senaste fem åren? Ynka 11 miljarder totalt, trots ökande försäljning. Produktionen av Gripen kräver tunga investeringar, och många kostnader landar direkt i resultaträkningen. Tekniken må vara världsklass, men ekonomin haltar.
Investor, via Wallenbergsfären, har ändå tålamod. För dem är Saab ett långsiktigt teknologiskt projekt. Men marknaden är mer otålig. För att motivera dagens värdering måste bolaget både dubbla omsättningen och förbättra marginalerna rejält.
Dags för bevis – rapporten avgör
Den 18 juli kommer halvårsrapporten som kan bli en vattendelare. Analytiker hoppas på 19 procents ökad försäljning och nästan 1,7 miljarder i rörelsevinst. Men frågan kvarstår: kan Saab börja leverera kassaflöde som faktiskt når aktieägarna?
Det räcker inte längre att vinna order. Nu måste försvarsjätten också börja tjäna pengar på riktigt.